24 марта бумаги Circle обвалились на 20% из-за опасений, связанных с положениями законопроекта Clarity Act в США. Аналитики Bitwise выступили с защитой компании, спрогнозировав рост капитализации USDC до $75 млрд.
«Реакция рынка преувеличена. В новостях о Clarity Act нет ничего, что изменило бы прогнозы о секторе стейблкоинов. Доходы от процентов до сих пор не были основным драйвером “стабильных монет”. Подавляющее большинство этих активов сегодня хранится способами, которые не приносят держателям процентов», — заявил инвестдиректор Bitwise Мэтт Хоуган.
Последняя редакция документа предполагала запрет на начисление пользователям доходов исключительно за факт владения стейблкоинами, с чем не согласились представители индустрии. По сообщениям инсайдеров, эта формулировка все же вошла в финальную версию Clarity Act.
USDC напрямую не приносит прибыли держателям, но пользователи получают стимулы и вознаграждения через платформы вроде Coinbase. По мере роста конкуренции в сегменте «стабильных монет» любые ограничения могут повлиять на долгосрочные перспективы роста Circle, считают в сообществе.
«Одно из популярных мнений: доля Circle на рынке будет сокращаться по мере того, как крупные игроки — Bank of America, Stripe, Wells Fargo — начнут выпускать собственные стейблкоины. Я не уверен. Исторически инноваторы довольно успешно защищают свой ранний захват рынка», — отметил Хоуган.
Содержание:
Под ударом — Coinbase
Аналогичное мнение высказал основатель 10x Research Маркус Тилен. По его словам, рынок упускает долгосрочные последствия. В текущем виде законопроект сильнее бьет по дистрибуционной модели Coinbase, чем по инфраструктурной роли Circle.
Биржа получает основную часть финансовой выгоды от USDC. За хранящиеся остатки именно Coinbase забирает почти весь процентный доход. По остаткам вне платформы выручка делится примерно 50/50.
По оценкам Тилена, Circle выплачивает Coinbase более $900 млн в год — около половины своей прибыли.
Такая модель сделала бизнес на стейблкоинах высокомаржинальным для Coinbase. Если регуляторы запретят выплаты, аналогичные доходности по остаткам, часть этого преимущества будет утрачена.
«Ситуация все больше складывается в пользу Circle на относительной основе. Федеральное регулирование сместит ценность в сторону эмитентов, которые работают по правилам, имеют масштаб и надежный баланс», — заявил эксперт.
Проблемы для Tether
Давление на акции Circle также оказала новость о том, что главный конкурент эмитента — Tether — привлек аудитора из «Большой Четверки» (Deloitte, EY, PwC или KPMG) для проведения первого полной проверки USDT.
Ранее компания публиковала только аттестации, что не соответствовало требованиям Genius Act и неоднократно становилось предметом критики.
При этом аналитики William Blair считают, что проведение аудита не станет обязательным конкурентным преимуществом для Tether. Эмитент все еще может столкнуться с трудностями при выходе на рынок США.
«Серьезным препятствием для соответствия требованиям Genius станет нелегальное использование USDT, которое, скорее всего, привлечет внимание американских регуляторов», — отметили они.
Стейблкоин Tether официально не регулируется в Соединенных Штатах, хотя американские пользователи все еще могут его хранить. В конце января компания запустила USAT — ориентированную на местный рынок «стабильную монету».
Напомним, в марте Совет по финансовой стабильности при группе G20 отметил усиление рисков, связанных с привязанными к фиату активами.
Источник: forklog.com